De ce valoreaza RCS-RDS spre 2 miliarde euro

Later update: Precizare de la Moise Guran:

eu n-am spus asa si nici n-am stiut ca un redactor care ma suna va face un articol pornind de la raspunsul meu. m-a intrebat ce parere am de intrarea digi 24 in must carry si am spus ca am o parere buna. apoi intrebat de profitabilitatea digi 24 am spys ca nu se pune problema, atata timp cat nu are venituri si, am continuat, ca si digiworld si digisport a fost inventat ca sa poata face un pachet mai bun la un eventual exit. pe cati bani? nu stiu, zic, dar la ce credite are rcs sub 1 mld de euro nu ar fi profitabil sa-l dea.

Context:

Din cauza imprumuturilor, patronul RCS&RDS, Zoltan Teszari, cauta un cumparator pentru intregul sau business, pentru care cere un pret de peste 1 miliard de euro, potrivit lui Moise Guran.

“RCS&RDS este ok ca business, dar daca te imprumuti si iar te imprumuti va trebui sa faci un exit”, considera Moise Guran.

De aici

Da, e posibil ca Teszari si restul actionarilor sa vanda cu 1 miliard daca acest miliard e cash out pentru ei si cumparatorul isi asuma datoriile care sunt de +800 milioane euro. Pentru ca valoarea RCS-RDS este mai mare de 1 miliard euro, este spre 2 miliarde euro.

De ce?

Trecand peste clasicele capitalizare pe bursa, multiplu de venituri/ebitda, valoarea unei companii mai e data si de tranzactiile similare facute in domeniu, in piete din regiune. In cazul nostru, ultima tranzactie „prin zona” a fost cumpararea de catre KKR – atentie, fond de investitii, deci ei au cumparat ca sa creasca si sa vanda unui strategic in 3-5 ani – a celui mai mare cablist din Serbia, SBB.

Cand? Octombrie anul trecut.
Cati clienti are SBB? 1.5 milioane, Serbia + alte tari din fosta Yugoslavie.
Care a fost suma platita? 1 miliard euro.

Acum, luati RCS-RDS, luati pietele pe care activeaza, luati clientii pe fiecare piata si faceti regula de trei simpla cu valoarea tranzactie din Serbia si veti afla valoarea RCS-RDS. De fapt luati doar piata din .ro unde au +3 milioane clienti si sunt lideri de piata, ignorati Ungaria si Cehia, analizati doar pe .ro. Cat va da? :)

19 Comentarii
  1. Batman Batman spune:

    Buna logica ta. Moise ca de obicei e atat de istet pe cat sunt cei care ii dau ideile. Desi reuseste sa aiba cea mai vazuta emisiune economica de la noi si uneori e si inspirat. Paradoxuri, paradoxuri.

    O companie nu trebuie sa fie pe zero cu imprumuturile ca sa insemne ca nu se vrea vanduta. Asta e gandire de gradinita. Creditul este motorul dezvoltarii, nu? Moise probabil a uitat asta. Sunt oameni care au bani si oameni care au idei si mijloace de multiplicat banii. Aia cu banii decat sa-i tina la banca cu dobanda de 1% prefera sa dea credit cu dobanzi de 6-7-8% celor care au afaceri si fac bani si au idei de dezvoltare peste ce le permite cash flowul curent. Creditele se pot rostogoli iar cand cifra de afaceri creste de la an la an, evident, poti lua credite din ce in ce mai mari. Cand ai o afacere buna, gasesti mereu alti oameni sa-ti dea bani. Ai o problema atunci cand iti stagneaza cresterea sau mai rau incepi sa scazi.

    In ce priveste logica evaluarii, Telefonica de exemplu are un grad de indatorare de 70%. Si tot obtine pe bursa un multiplicator 14 si o valoare de 69 de miliarde. Dupa Moise ar trebui sa fie doar cateva miliarde.

    Se fac exituri, aici are dreptate, dar partiale. Si RCS a facut. Vinzi o tara, vinzi o divizie. Nu e obligatoriu sa vinzi tot. Revenim iar la exemplul cu Telefonica. A vandut intr-o parte, a cumparat in alta. Consolidezi, restrangi focusul pe anumite zone cu potential mai mare.

  2. Moise Guran spune:

    eu n-am spus asa si nici n-am stiut ca un redactor care ma suna va face un articol pornind de la raspunsul meu. m-a intrebat ce parere am de intrarea digi 24 in must carry si am spus ca am o parere buna. apoi intrebat de profitabilitatea digi 24 am spys ca nu se pune problema, atata timp cat nu are venituri si, am continuat, ca si digiworld si digisport a fost inventat ca sa poata face un pachet mai bun la un eventual exit. pe cati bani? nu stiu, zic, dar la ce credite are rcs sub 1 mld de euro nu ar fi profitabil sa-l dea.

  3. George spune:

    Daca datoriile sunt un pretext si motivul real e devalorizarea infrastructurii ?

  4. Orlando spune:

    Deci nu e Volga, e bicicleta si nu e de luat, e de dat, multumesc pentru precizari, cred ca trebuie anuntati si cei de la DB.

  5. Batman Batman spune:

    @Moise Digisport a fost inventat cand s-a stricat relatia cu antenele. Fara nici o legatura cu un exit planificat. Erau drepturi cumparate, trebuia facut ceva, aia a fost. Documentarele au aparut dupa ce au iesit canalele Discovery. Digifilm a fost transformarea canalelor ppv intr-unul cu subscriptie. Iar intrarea Digi 24 in must carry chiar era previzibila. Cand ai o lege atat de cretina cum nu mai e nicaieri in Europa sau in lume, de ce sa n-o folosesti? Iar abonatii ii aduci cu canale exclusive gen documentare si filme, nu cu televiziuni de stiri. Televiziunea de stiri trebuie sa fie vazuta de cat mai multa lume ca sa aiba sens.

  6. coke spune:

    Cred ca RCS&RDS valoreaza cu mult peste 2 miliarde, si asta nu doar prin prisma numarului de clienti. Ar trebui sa se ia in considerare si tarifele. Maine daca ar fi cumparati de-o multinationala, nu m-as mira sa vedem o tendinta de crestere a unor tarife, care acum sunt raportate la puterea de cumparare din Romania, ele fiind absolut rezonabile, pe motivul ca trebuie sa ne aliniem si cu aceste tarife la media europeana. :)

    In acelasi timp se pare ca nu observa nimeni ca cei de la RDS ofera ceea ce doar google mai ofera in cateva state din SUA, si anume o viteza de 1gigabit. Diferenta e ca Google, care are o istorie in a oferi produse/servicii c-un raport calitate pret corect, ofera 1gigabi la 70 de dolari pe cand RDS o face la 59 de lei. Asadar infrastructura, in mare, e pusa la punct pentru viitor. Viitor care inseamna content 4K si streaming online.

  7. […] RCS-RDS este mai mare de 1 miliard euro, este spre 2 miliarde euro”, scrie Orlando (foto mic) pe blogul lui, în continuarea discu?iei lansate de Moise […]

  8. dragos spune:

    plus alte cateva informatii de pus in context la o imagine de ansamblu:

    – RCSRDS a incercat un exit acum cativa printr-un IPO la Londra. Nu i-a iesit.
    – Pana la urma a emis bonduri pe pietele de capital de afara
    – Astazi creditele bancare sunt foarte ieftine, poate unul din cele mai favorabile contexte pentru finantare de la banci din Romania
    – In ultimii ani RCSRDS a iesit din doua piete din regiune – Croatia si Slovacia. Probabil din motive de profitabilitate.
    – exista discutii de ceva timp ca in Romania, RCSRDS sa cumpere UPC, in ideea de consolidare a pietii

    Exista multe optiuni de play strategic in 3-5 ani, pe langa exit, iar eu cred ca un exit se va face doar daca premiul este mare. Iar premiul nu inseamna neaparat (doar) cash.

  9. Gheara spune:

    E un business de subscription cu retentie mare, foarte atragator pentru un fond.

    Pe langa opinia documentata si corecta a lui Orlando, mai fac un calcul simplu de „investitor cu idei putine si simple” :) Eu personal platesc 25eur/luna all-inclusive (TV, internet, telefonie). Nu le cunosc cifrele, dar daca iau suma asta ca medie, adica 300eur/an pe abonat, la 3 mil. abonati doar in RO, si un factor conservator de x2 Revenue, iese o evaluare de 1.8 mld asa scurt si la sec.
    Are credite? si ce daca? irelevant. La un mamut gen RDS&RCS conteaza mai mult cifra de afaceri, cheltuielile se pot optimiza cu siguranta, „Warren-Buffet style”.
    Tinand cont de specificul businesului, de retentia mare, de importanta serviciului oferit pentru client (eu unul nu pot trai fara serviciul oferit de ei) cred ca pot cere chiar mult peste 2mld.

  10. petre spune:

    nu poti vinde niste sarme intinse pe stalpi cu 2 miliarde.vor fi lasati sa intre in coma si vor fi preluati,nu cumparati.poate-i ia CEC-ul,care e unul dintre creditorii majori.asa da,e posibil.romaneste.

  11. Geo spune:

    asta cu 1 gigabit deocamdat?-i mai mult ancor? de marketing, eu personal am solicitat instalare (în municipiul Ia?i) ?i cei de la ghi?eu mi-au zis c? o s? fiu pus pe-o list? de pre-comenzi, c? deocmadat? numai în zone limitate se poate asigura, c? o s? fiu contactat ulterior, c?… au trecut 4 luni ?i nimic deocamdat?
    iar renumele celerit??ii (practic inexistente) ?i calit??ii serviiciilor asigurate de personalul de teren, la interven?iile tehnice, coboar? mult valoarea de pia??

  12. […] pe un nivel decent, ne-a ridicat masiv rata penetr?rii ?i ne-a dus în topurile de vitez?. Dar (?i acum îi dau o replic? lui Orlando Nicoar?) când ai datorii de aproape 900 de milioane de euro ?i un EBITDA de 250 de milioane de euro (eu […]

  13. orlando.nicoara spune:

    – Serbia e o piata mult mai mica decat .ro + Rcs opereaza bine si pe piata din Ungaria (in Cehia sunt slabi)
    – Businessul Rcs Rds, din informatiile mele, a crescut in ultimii ani, apropo de plafonare
    – Ebitda-ul generat le permite lejer sa-si plateasca dobanzile + se pot refinanta (si au facut-o) in conditii mai bune
    – Cresterea va veni si din preturi, Rcs a fost „golanul” pietei pana acum, practicand un dumping agresiv care le-a adus cota de piata de astazi, isi permit o crestere de 5-10% pe an doar din cresterea tarifelor
    – Daca Upc-ul se va vinde atunci piata se va imparti intre Rcs si Romtelecom/Deutsche Telekom –> felia fiecaruia dintre cei doi se va mari, implicit si valoarea.

    Se anunta un „joc” interesant, de asta nici nu cred ca Teszari va vinde azi pe mai putin de 2 miliarde euro, are sanse mari sa construiasca in urmatorii ani o companie de 3-4 miliarde.

  14. dragos spune:

    incet-incet s-a legat de un articol pentru dailybusiness. :-)

  15. orlando.nicoara spune:

    Cam da :)

  16. coke spune:

    Se mai scapa din vedere un aspect destul de important, as spune eu. Cum piata de televiziune/internet s-a cam plafonat iar lupta pentru noi abonati e una acerba, acestia fiind din ce in ce mai greu de atras, nu stiu cati dintre voi stiu ca RDS-ul si-a indreptat atentia intre piata de telefonie mobila. Au lansat de curand niste abonamente care pur si simplu n-au concurenta in piata. Singurul lor neajuns fiind acoperirea. Acoperire care, spun surse din piata, va fi rezolvata de la 1 aprilie, atunci cand cei de la RDS vor intra in banda de 900 mhz.

  17. Iulian spune:

    Coke, informa?ia nu e pe „surse din pia??”, e sigur? din moment ce s-au f?cut licita?ii publice pt asta u?or cu dedica?ie lucru ce nu i-a f?cut pe ceilal?i participan?i la spectru de frecven?e prea bucuro?i. :-)

    În rest avantajul nostru ca ?ara e ca infrastructura s-a f?cut târziu cu tehnologie nou? plus specificul pie?ei înnebunit dup? mult ?i ieftin de?i folosesc 5% din ce li se ofer?.

    România ca ?i calitate ?i pre? la to?i operatorii e un rai. Internet, TV, telefonie, date mobile

  18. Alexandra spune:

    Buna sesizarea, referitor la 1 Aprilie. Indiferent de oferte si promotii, e greu sa bati companii precum Vodafone si/sau Cosmote. Si asta din cauza faptului ca aceasta companie este specializata in alt domeniu.

  19. Alex spune:

    Care e smecheria cu restrictionarea vizualizarea videoclip-urilor pe site-ul digisport in afara Romaniei?

Raspunde-i lui Batman Batman